304永利集团官网入口-一位山大教授带队，纳真科技要IPO了
首页财产进步前辈制造正文 一名山年夜传授带队，纳真科技要IPO了 这始在一段神奇的相遇——现年68岁的黄卫平于海外碰到海信掌舵人周厚健，两边一拍即合，于光通讯隆冬做起了光模块。 2026-03-17 09:14 ·投资界余梦莹 AI投资人解读· 纳真科技拟在港交所主板上市，2023-2025年营收别离为42.39亿元、50.87亿元、83.55亿元，2025年全世界光模块市场份额2.9%，中国市场份额7.2%。 · 行业竞争激烈，客户与供给商堆叠，公司盈利能力待晋升；英伟达战略和谈或者带来行业厘革。 总结：纳真科技受益在AI海潮，市场份额可不雅、营收增加显著，但面对竞争与盈利挑战。行业厘革下，其成长态势值患上存眷，投资决议计划需综合评估危害与机缘。内容由AI天生，仅供参考
海信系行将收成一个IPO。
投资界-每天IPO获悉，近日纳真科技公司（简称“纳真科技”）更新招股书，拟在港交所主板上市，花旗与中信证券为联席保荐人。
这始在一段神奇的相遇——现年68岁的黄卫平于海外碰到海信掌舵人周厚健，两边一拍即合，于光通讯隆冬做起了光模块。如今黄卫平还有于山东年夜学任教，公司估值已经超100亿元，堪称学术财产双丰收。
不禁感触，AI海潮声势赫赫，带火了上游财产链。履历“易中天”爆红后，AI算力竞赛迈入了下半场。
山年夜传授漫长创业
投资人浮现
对于在周厚健，业内险些无人不晓——风雨掌舵三十年，把海信从一家处所小厂干玉成球最年夜的家电企业之一，旗下席卷海信视像、海信家电、三电控股、乾照光电、科林电气五家上市公司。
不外不为人知的是，海信也有本身的光通讯营业，而这要从一段奇遇讲起。
那是2000年出头，美国光通讯泡沫分裂，险些没人看好这项财产。“万万不要碰光，碰光必死。”2002年，业内一名企业家曾经如是奉劝伎痒的周厚健。
促使他一头扎进去的，则是纳真科技现任掌门人黄卫平。
与周厚健同样，黄卫平是恢复高考后的第一届考生，早年考入了山东年夜学电子系，卒业后前去中国科技年夜学继承学业。1985年考取麻省理工学院攻读博士，主修光电子科学与工程。
上世纪90年月，恰是光通讯财产炙手可热的时辰。于加拿年夜高校任教期间，黄卫平开办了光电子芯片设计软件公司——阿波罗光子，后被纳微公司收购。
后面的工作颇为戏剧性：泡沫分裂，行业堕入隆冬。也是这一期间，黄卫平于美国碰到了周厚健，两人都笃定财产还有有将来。两边一拍即合，创建青岛海信光电科公司，聚焦研发光模块产物。
光模块，可以形象地比做数据“快递员”，本能机能是把电旌旗灯号转为光旌旗灯号，经由过程光纤于办事器之间传输数据。其速率决议了办事器的协作效率——例如AI练习所需要的800G光模块（每一秒传输800亿字节），是平凡低阶光模块的好几倍。
今后纳真科技不停扩张，2011年收购东莞新科技能研究开发有限公司的数通营业，进入数通光模块市场。次年又把美国光子收入囊中，将营业拓展至光模块焦点部件——光芯片范畴。
投资人很快闻声赶来。
2011年，Archcom LLC向公司注资1428万美元，同年春华本钱经由过程Global Optical投资2000万美元，并在两年后追加31万美元。2025年9月，公司正式改名为“纳真科技”，被视为海信分拆营业板块自力上市的旌旗灯号。
最新一轮融资发生于去年7月，厦门国资委独家投资3.3亿元，得到约3.06%股权。据此计较，公司估值约为107.84亿元。
IPO前，海信集团和其全资子公司世纪金隆合计持股48.61%，为公司控股股东。此外，春华本钱持有纳真科技16.48%股分，为第一年夜外部机构股东，Archcom LLC持股4.51%。如今，黄卫平于母校山东年夜学任职传授，行将带队摘下一个IPO。
AI带火光模块：一年进账80亿
于招股书中，纳真科技将本身界说为光通讯与光毗连产物供给商，主营光模块、光芯片和光收集终真个研发、制造与发卖。
按照弗若斯特沙利文的陈诉，2024年，按全世界光模块收入计，纳真科技的市场份额为2.9%，于全世界所有专业光模块厂商中排名第五。假如按中国光模块收入计较，则据有7.2%的市场份额，排名第三。
财政数据方面，2023-2025年，公司别离实现营收42.39亿元、50.87亿元、83.55亿元，增速不菲。同期毛利率别离为20.6%、17.4%、20.0%，净利润别离约2.16亿元、0.89亿元、8.73亿元。
详细来看，光模块组成了公司营业的重要支柱，近三年占比别离为64.6%、72.4%、78.2%。光收集终端孝敬了约两成的收入，光芯片则不足1%。
主打高速度、短间隔传输的数通光模块，于算力驱动下一举暴增，收入占比从24.9%跃升至65.5%。与之响应，用在长间隔通讯体系的电信光模块，从近40%降落至10%出头。
这是一个相对于垄断的市场——论AI算力，动辄是各地的超年夜范围数据中央；论云办事，头部云厂商盘踞了超60%市场份额。如许的行业布局，自然决议了上游厂商的客户集中度。
在是咱们看到，2023年、2024年和2025年，纳真科技前五年夜客户发卖额别离占总收入的55.8%、66.9%和70.2%，单一最年夜客户发卖额占比别离为32.1%、23.5%和21.8%。
此外，公司的客户与供给商存于堆叠，近三年于所有供给商或者联属人士中，别离有7家、4家和5家同时也是公司客户，2025年来自堆叠客户的收入比例高达49.3%。
值患上留意的是，比拟在偕行，公司的盈利能力其实不算亮眼——仅仅于20%摆布倘佯。作为对于比，中际旭创毛利率从2022年的29.31%晋升至2025年上半年的近40%，新易盛更是于2025年上半年到达47.43%，同比上升4.38个百分点。
彼时为了争取更高毛利率的数通光模块市场，纳真科技结构了相干产能，同时采纳以价换量的计谋，毛利率一度下滑。早早专注在此的中际旭创、新易盛，盘踞了先发上风，此外高境外收入占比也带来了更多盈利空间。
这也就不难理解，有关本次募资用途，纳真科技部门定调在“增强营业推广和海外市场扩张、海内和海外市场的战略投资和收购等”。
中国AI竞赛下半场
一场AI狂欢，将一个机柜里的不起眼物件拉向了视线。
有人形象地比方：假如说AI芯片是年夜脑，光模块就是血管，没有血管供血，年夜脑再智慧也动不了。已往的两三块光模块远远不敷，“一颗英伟达的GPU，至少需要利用6-8个。”
算力需求有多火爆？此前据外媒报导称，OpenAI已经与甲骨文签订了一份云计较合同，将于将来五年内采办价值约3000亿美元的算力办事。要知道，OpenAI自身的年收入仅有100亿美元，还有不到合同年均支出的五分之一。
潮流汹涌，催生出2025年度最牛黑马“易中天”——光模块三剑客中际旭创、新易盛、天孚通讯。自去年4月以来，股价一度飙升，总市值冲破1万亿元，足足翻了5倍有余。
财富盛宴此起彼伏，此前中际旭创实控人王伟修依附近600亿的持股市值，乐成登顶山东烟台首富，天孚通讯开创人邹支农也于《2025年胡润百富榜》中位列宜春榜首。
2026年以来，“易中天”仍旧没有让人掉望。
不久前，三份年度事迹预报集中发布——加总起来，中际旭创、新易盛、天孚通讯2025年实现净利润超200亿元，同比至少增加约125%。
“定单排到了四序度，产线24小时满负荷运转。”华工科技曾经吐露，春节时期多个营业板块出产不断工，年夜年头一就开足了马力，“全力保障1.6T、800G等高速光模块的量产交付”。
当下的竞争，恍如被按下了加快键。
最新一幕，英伟达与Lumentum及Coherent告竣战略和谈，别离向这两家光学技能公司投资20亿美元，包括数十亿美元的采购承诺和将来进步前辈激光组件的产能利用权。一纸和谈，将共封装光学（CPO）工艺推到了风口浪尖——经由过程将光引擎与互换芯片封装于一路，年夜幅缩短了电旌旗灯号传输间隔。
“光互连及进步前辈的封装集成是下一代AI基础举措措施的基础，由于它们可以或许为工场带来超高带宽、高能效的毗连。”英伟达于声明中云云暗示。
这条财产链还有很长——AI芯片、光模块、PCB、办事器配合组成了AI算力体系的四年夜焦点组件。此外，存储、液冷市场也于海潮中分到了羹。
纵览二级市场的狂欢，一个旌旗灯号愈加清楚：越是技能奔腾，越要押注那些有助在安全、可控的供给链。
不知不觉，中国AI竞赛下半场拉开帷幕。
本文来历投资界，作者：余梦莹，原文：https://news.pedaily.cn/202603/561769.shtml
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